몇년만에 글을 올리는 것 같습니다.

늘 몰래들어와서 정보만 긁어간것이 죄송해서 어줍잖은 자료를 작성해서 올려봅니다.

(물론 챗GPT가 다 작성한거지만..^^;;;)

과거 3년간의 챠트와 20년~27년까지의 재무재표, 최근의 셀트리온 최신정보를 입력하여 워렌버핏의 투자관점으로 셀트리온을 분석해달라고 하였습니다.

다시 잠수합니다.~ 뽀롱~!

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📈 워렌 버핏의 관점에서 본 셀트리온의 투자가치 평가

1. 들어가며 – “좋은 기업이란 무엇인가”

워렌 버핏은 투자의 기준으로 “경제적 해자(Moat)를 갖춘, 장기적으로 수익이 꾸준히 증가하는 기업을 합리적인 가격에 사는 것”을 가장 중요하게 여긴다. 그는 기술보다도 사업 모델, 경영진의 자질, 자본 효율성, 그리고 무엇보다 지속 가능한 경쟁우위를 중시한다.

그렇다면 대한민국 대표 바이오제약 기업인 셀트리온은 과연 워렌 버핏의 기준을 만족할 수 있을까? 이 글에서는 셀트리온의 재무 구조, 성장 전략, 경쟁력, 시장 환경 등을 다각적으로 분석하여 투자가치를 평가해본다.

2. 경제적 해자(Moat) – 바이오시밀러와 신약의 듀얼 전략

셀트리온은 오랜 기간 바이오시밀러 시장에서 강력한 경쟁력을 유지해 왔다. 램시마(레미케이드 바이오시밀러), 트룩시마(리툭산 바이오시밀러), 허쥬마(허셉틴 바이오시밀러) 등은 유럽과 미국에서 시장 점유율을 확보했으며, 특히 램시마SC는 자가주사형 제형이라는 차별점으로 기존 제품과 구분된다.

버핏은 “독점에 가까운 시장을 가진 기업”을 선호한다. 셀트리온은 EU의 의약품 승인을 꾸준히 받고 있으며, FDA와 EMA의 인증을 반복적으로 획득하는 등 글로벌 규제 대응 역량도 높다. 이는 후발 주자가 따라오기 어려운 장벽이 된다.

또한 최근 신약 파이프라인 확대와 ADC(항체-약물-접합체) 신약 ‘CT-P70’의 임상 착수는 단순 복제약에서 벗어나 혁신신약 기업으로의 전환을 보여준다. 이중 사업 구조는 셀트리온의 경제적 해자를 더욱 넓히는 역할을 하며, 장기 성장성에 긍정적이다.

3. 경영진의 자질과 주주 친화 정책

워렌 버핏은 “경영진의 진정성, 주주와의 이해 일치, 합리적 자본 배분”을 강조한다. 최근 셀트리온은 다음과 같은 행보를 보여주고 있다.

1,000억 원 규모 자사주 소각 및 추가 매입

무상증자 실시(1주당 0.04주 배정)

합병을 통한 구조 효율화

성장 재투자와 배당정책 균형 유지

이러한 움직임은 단기 주가 방어를 넘어서 장기적 주주가치 제고를 위한 전략적 판단으로 해석된다. 자사주 매입은 EPS(주당순이익) 상승 효과를 통해 주가 가치를 높이고, 무상증자는 유동성 확보와 투자자 친화정책으로 작용한다.

4. 재무 건전성과 자본 효율성

셀트리온은 아래와 같은 재무적 특징을 가진다.

부채비율 4.18% (2023년 말 기준) → 매우 안정적인 재무구조

ROE 10.74%, ROA 9.18% (2023년) → 자본 활용 능력 양호

2025년 ROE 예상치 21% 이상 → 빠르게 수익성 회복 예상

PER 2025년 추정치 약 14배, 2027년 추정치 9.5배 수준 → 성장률 대비 저평가

버핏은 높은 부채를 경계한다. 셀트리온은 부채가 거의 없는 수준으로, 내부 유보 이익과 자체 현금 흐름만으로 성장 투자를 수행할 수 있는 기업이다. 2025년 1분기 영업이익은 전년 동기 대비 870% 증가, 연결 기준 최대치를 경신했으며, FCF(자유현금흐름)도 양호하게 유지되고 있다.

이는 워렌 버핏이 말하는 **"좋은 기업은 자본을 투입할 때마다 더 많은 현금을 벌어야 한다"**는 원칙에 부합한다.

5. 산업의 장기적 전망과 경쟁 구도

버핏은 “10년 뒤에도 여전히 필요할 산업인지”를 중요하게 생각한다. 바이오의약품, 특히 면역질환·항암제 분야는 고령화, 만성질환 증가, 개인맞춤의학 발전과 함께 장기적 수요가 보장된 분야다.

셀트리온은 이미 EU, 미국, 중남미, 중동 등에서 직판 체계를 구축했으며, 스페인·남미 국가 등에서도 신규 직판 진입에 성공했다. 이로 인해 매출의 다변화가 가능해졌고, 글로벌 제약사의 유통망을 벗어나 자체적인 밸류체인 통제가 가능해졌다.

또한 2030년까지 22개 바이오시밀러 출시, CDMO 확대, 오픈 이노베이션 강화 등 성장 로드맵이 명확하다는 점에서 장기 투자에 적합한 구조를 갖추었다.

6. 밸류에이션과 매수 적정성

2025년 6월 기준 셀트리온의 주가는 161,700원, 시가총액은 약 35조 원이다. 주요 증권사 목표주가는 22~24만 원, PER은 2025년 기준 약 14배, 2027년 예상치 기준으로는 9배 수준까지 낮아진다.

버핏은 종종 PEG (PER 대비 성장률) 지표를 참고한다. 셀트리온은 2024~2027년까지 연평균 영업이익 성장률 30% 이상이 예상되므로, PEG가 1 미만으로, 이는 성장주 중에서도 저평가 구간임을 의미한다.

즉, 지금 주가는 “우수한 기업을 합리적인 가격에 사는 기회”일 수 있다.

7. 결론 – 장기 투자에 적합한 ‘좋은 기업’

요약하자면, 셀트리온은 아래 조건들을 충족한다.

✅ 탄탄한 경제적 해자 (바이오시밀러 + 신약 파이프라인)
✅ 높은 재무 안정성 (낮은 부채비율, 꾸준한 FCF)
✅ 경쟁력 있는 글로벌 유통망
✅ 적극적 주주친화 정책
✅ 성장률 대비 저평가된 주가

버핏은 말한다.

“10년 뒤에도 계속 가지고 있을 자신이 없으면 10분도 갖고 있지 말라.”

셀트리온은 현재와 미래가 모두 유망하며, 단기적 가격 등락에 흔들리지 않는다면 장기 보유 가치가 있는 종목이다. 특히 합병 시너지, 글로벌 확장, 신약 진출 등은 기업 가치를 재평가받을 수 있는 기회로, 워렌 버핏이 선호하는 ‘복리적 이익 증가 구조’를 갖춘 성장주로 해석할 수 있다.

📌 투자 의견:
중장기 보유를 전제로 한 매수 유망
(단, 바이오 산업 특성상 규제·임상 리스크도 존재하므로, 분산투자 권장)